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“券商一哥”引4.3万人次围观!连开4天大会,最新研判:逾1700亿北向资金赶赴A股,大宗商品机会不大

佚名 每日股票行情

6月1日-4日,中信证券2021年资本市场论坛于南京举办,并于线上同步直播。在首日的主论坛上,来自宏观、大类资产、A股及海外策略等研究领域的首席分析师对下半年宏观经济、海内外投资策略进行深度剖析。

  中证君在中信证券官网的直播平台上看到,截至6月1日17:00,当日线上观看人次已达4.3万次。

  PPI难以向CPI传导

  经济发展呈五大趋势

  “我们对中国经济的判断还是比较有信心的。”中信证券首席经济学家诸建芳说,“中长期看,中国经济呈现积极的发展趋势;短期而言,经济则展现出一种韧性和活力。

  对于下半年经济如何走,诸建芳认为,通胀走势是影响下半年经济运行非常重要的变量。“我们判断大宗商品价格快速上涨的负面影响是可控的。”诸建芳分析称,全球供需错配的格局将有所改善,同时全球流动性环境将在临近年末时出现边际变化,再加上部分工业品受国内供给因素所推动的上涨趋势难以持续,未来政策会在有序推进“碳达峰、碳中和”和避免价格快速上涨的负面影响之间寻求一个平衡,预计PPI在5月或6月达到高点,之后便有所回落

  “PPI向CPI传导还是有困难的。”在诸建芳看来,尽管CPI中枢将会逐季抬升,但相对温和可控。

  对于货币政策,诸建芳预计下半年将维持松紧适度,政策利率大概率不会发生变化,制造业投资、服务性消费、商品出口三个积极因素将推动经济稳中加固。

  在诸建芳看来,除了短期的经济表现外,中长期的变化趋势更值得关注。诸建芳梳理了中国经济的五大趋势性变化:

  一是中国制造业在规模优势的基础上逐渐呈现出技术优势。

  二是服务业以结构升级助力提升劳动收入和全要素生产率。

  三是产业链的竞争力成为左右出口趋势的决定性力量。

  四是地方政府行为从更重基建转向更重产业。

  五是总量政策操作从“逆周期”向“跨周期”转型。

  A股是新兴市场的核心资产

  对于市场较为关注的A股市场走势,中信证券首席策略分析师秦培景表示,A股下半年将进入慢涨“三部曲”中的共振上行期,且四季度空间更大。

  秦培景表示,疫苗接种率稳步提升,全球经济将从错位复苏走向共振复苏,大宗商品供需矛盾缓解,通胀预期扰动高点已过。在国内政策“不急转弯”的同时,密集落地的创新、绿色、共享等高质量发展政策将成重要看点。

  下半年宏观流动性外松内稳,预计美联储今年不会下调购债规模,国内货币政策保持稳健中性,信用周期缓慢下行,判断不会调整政策利率;市场流动性依然充裕,银行间利率水平稳定,A股相对配置吸引力依然较强。预计下半年A股净流入资金规模达到2200亿元左右,在人民币升值预期下,外资流入或继续超预期。

  中信证券提供的材料具体分析称,各类投资者下半年资金净流动预测如下:

  1.外资方面,人民币汇率先强后弱,A股在新兴市场中的配置价值依然明显,预计北向资金净流入超1700亿元;

  2.私募基金仓位已偏高,继一季度规模激增后,预计净流入规模1400亿元;

  3.险资和银行理财子公司一季度小幅减持,后续将恢复小幅流入的节奏,预计下半年净流入1500亿元;

  4.市场企稳下公募基金新发回暖,存量赎回稳定,预计净流入1100亿元;

  5.产业资本基于较大的解禁规模继续净减持,但诸多一级半资金也会流入托底,预计下半年流出1200亿元;

  6.今年IPO发行规模与去年接近,下半年预计为2300亿元。

  综上所述,预计2021年下半年A股资金净流入规模约2200亿元,三四两个季度净流入分别为600亿元、1600亿元。

  在秦培景看来,A股下半年盈利有韧性,“A股依然是新兴市场股市的核心资产,这一点不会因为人民币汇率的波动而改变。

  配置上,秦培景建议淡化周期思维,重视长期空间和估值弹性。三季度聚焦高成长品种,包括新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造;四季度增配大消费板块,包括电商、品牌服饰、美妆日化、可选耐用品等。

  股债均衡 低配商品

  对于下半年的大类资产配置,中信证券首席FICC分析师明明建议,要股债均衡,低配商品。

  明明认为,大宗商品总体上行空间和投资机会料已不大。

  具体而言,下半年全球经济复苏不断推进,预计油价中枢中长期仍将上行,以为代表的有色金属或将高位震荡。3月以来,决策层持续关注大宗商品价格上涨,并已经出台保供稳价措施,同时打击囤积居奇和投机炒作行为,黑色系商品政策风险不容忽视。

  贵金属方面,明明表示,美元实际利率重回低位区间,但疫情以来美联储等全球主要央行扩表抬升金价运行中枢,预计金价将在较小范围内震荡,黄金配置性价比中性。

  对于权益资产,股票市场结构优于总量,看好小盘成长、高端制造和可选消费。

  “在广义流动性仍处收缩阶段的情况下,权益资产压力仍存,因此建议下半年股债大体均衡配置。”明明表示。

  港股新经济增长“成色”将经受检验

  “‘再通胀’交易主导了上半年的全球金融市场,包括港股。”中信证券首席海外策略分析师杨灵修表示,疫情下的流动性宽松导致港股“新经济”的估值抬升,“潮水”退去后,其增长能力将经受检验。

  杨灵修指出,短期看,当前海外供给恢复弹性相对较小,在经济复苏向好、需求十分旺盛的背景下,出口中的化工、有色、消费电子等海外业务占比较高的行业将保持较高景气。

  从更长维度看结构性机会,杨灵修表示,“高端制造”和“消费升级”将是高增长的两个最重要方面。“高端制造”中,具备持续高质量资本性支出能力的公司景气将长期持续;短期受益于服务性消费复苏的休闲服务行业,以及消费升级下的“新消费”板块具有较强业绩确定性。