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国君策略:挑战四千点,这只是开始

佚名 股票数据

A股集体大涨,两市成交破万亿,由风险评价下降驱动的拉升行情才开始。往后看,中盘蓝筹领跑,大盘蓝筹跟随,看好券商、新能车、新兴消费、建材等方向投资机会。

  本报告导读

  A股集体大涨,两市成交破万亿,由风险评价下降驱动的拉升行情才开始。往后看,中盘蓝筹领跑,大盘蓝筹跟随,看好券商、新能车、新兴消费、建材等方向投资机会。

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  A股集体大涨,挑战四千点刚刚开始

  A股集体大涨,挑战四千点刚刚开始。国君策略团队在报告《震荡不长久,挑战四千点》中旗帜鲜明地指出,随着宏观与外围环境由不确定走向确定,风险评价将会下降,由此驱动行情从震荡走向拉升。5月25日市场大涨,成交量放大,我们的逻辑正在不断地被兑现之中,中盘蓝筹领跑、大盘蓝筹跟随的趋势也在兑现之下。就此,我们认为:横盘不长久,挑战四千点,券商股打头阵,中盘蓝筹领跑,大盘蓝筹跟随,小妖票没大戏。

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  拉升的核心驱动力来自分母端

  拉升的核心驱动力来自分母端。第一,风险评价下降。经济政策不确定性与宏观风险预期正在快速下行,包括大宗涨价以及信用收紧预期斜率最为陡峭的阶段已经过去,年内政策端易松难紧。第二,无风险收益率上行难、下行易。海外方面,美债隐含的通胀预期已处历史高点;国内方面,十年期国债利率继续回落至3.08%,伴随人民币汇率走强,流动性优势有望延续。第三,当前风险偏好基本保持稳定。风险偏好仍处中低位置,叠加估值盈利从背离走向收敛,以及微观交易结构从崩塌走向优化,蓝筹上行通道再度打开。

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  从不确定走向确定,风险评价下行

  从不确定走向确定,风险评价下行。风险评价的变化需要大环境的变化为契机,而当前我们恰恰处于大环境从不确定走向确定的过程。风险评价由外向内传导,从经济形势变得确定→流动性收紧变得确定→通胀预期变得确定→政策变得确定→最终全球“低通胀、低增长、低利率”格局变得确定,由此外部环境越来越走向确定,市场风险评价随之下降,权益资产迎来抬升空间。

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  选股思路:中盘蓝筹领跑,大盘蓝筹跟随

  选股思路:中盘蓝筹领跑,大盘蓝筹跟随。随着投资者风险评价的下降,选股思路应当是选择业绩从不确定走向确定边际变化最大的股票。市场将出现蓝筹股普涨格局,差异在于中盘蓝筹领跑,大盘蓝筹跟随。大盘蓝筹原本风险度就较低,风险评价下行对其边际影响小;而中盘蓝筹风险度相对高,因风险评价下行带来的边际影响大。事实上,自3月中旬市场触底至今,中证500跑赢沪深300指数,反映出风险评价下行带来的风格表现分化。

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  行业配置:风险评价下降,买从不确定到确定边际改善大的品种

  行业配置:风险评价下降,买从不确定到确定边际改善大的品种。鉴于外部经济与货币环境的确定性提升,风险评价的下降将驱动全局性行情。按照风险评价对于行业配置的受益先后程度,我们推荐:1)风险评价下行,首推券商(东方财富(37.62 -0.95%,诊股))、银行江苏银行(7.76 +3.60%,诊股))。2)周期领域推荐:建材(东方雨虹(58.70 -1.51%,诊股)),以及碳中和下的钢铁(华菱钢铁(6.83 +0.00%,诊股))。3)科技成长行业:新能源车(赣锋锂业(114.84 -1.11%,诊股)/宁德时代(385.42 -2.56%,诊股)/亿纬锂能(102.84 -4.15%,诊股))、医药爱美客(657.00 -1.32%,诊股))、电子。4)疫后加快复苏的消费:国货、新兴消费以及高端消费(酒鬼酒(236.00 -1.05%,诊股))。5)制造的反攻:家电、机械。